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建材行業2017中報回顧:增長依舊 分化前行

發布日期:2018-05-01 12:04:11 訪問次數:888

國信證券9月15日發布建材行業研究報告,報告摘要如下:

增長仍是主基調,龍頭企業表現更優,符合我們的前瞻性判斷。

2017年上半年建材板塊實現營業收入、歸母凈利潤1607億元和147億元,同比增長31.19%和104.31%,增速較上年同期提高27和112個百分點。毛利率和凈利率持續上行,2017年上半年分別達26.24%和9.65%,較上年同期提升0.76和3.65個百分點,Q1、Q2單季度環比提升,毛利率為23.52%、28.03%,凈利率為4.9%、12.78%;其中,龍頭企業表現更佳,上半年分別實現毛利率31.44%、凈利率14.93%,Q1、Q2單季度毛利率分別為28.8%、33.28%,凈利率分別為10.41%和18.07%。

水泥、玻璃兩相宜,其他建材相對穩定。

水泥高景氣延續,增速創近年新高,上半年營業收入和歸母凈利潤增速分別達31.74%和297.78%;盈利能力持續提升,毛利率和凈利率均達近年高點至28.96%和12.49%,較上年同期提升4.53和8.35個百分點;②玻璃延續高增長,上半年營收和歸母凈利潤增速分別達59.87%和87.26%;盈利保持相對高位,毛利率和凈利潤分別為19.49%和6.28%,其中龍頭表現更為突出,毛利率和凈利率分別為28.03%和11.07%;③其他建材表現相對穩健,2017上半年營收同比增長23.71%,歸母凈利潤增速高位回落至14.6%,上年同期為44.96%,龍頭表現相對較好,增速小幅回落至36.57%;盈利水平依舊維持較高水平,上半年毛利率和凈利率分別為25.32%和7.55%,其中龍頭分別為36.95%和14.68%。

水泥、玻璃企業盈利情況表現突出。

從個股來看,上半年水泥、玻璃企業表現突出:①以歸母凈利潤增速衡量,上半年歸母凈利潤同比增速排名前5的公司分別為同力水泥、華新水泥、三峽新材、尚峰水泥和金剛玻璃;②以毛利率提升改善程度衡量,上半年毛利率同比提升靠前也主要出現在水泥、玻璃板塊,排名前5的公司分別為獅頭股份、洛陽玻璃、國棟建設、四川金頂和冀東水泥。

旺季提價可期,維持中期策略《穩中求進,順勢而為》觀點。

截至2017年9月10日已披露三季報業績預告的公司共38家,總體而言水泥、玻璃業績持續改善趨勢明顯,受益三季度旺季,價格保持高位可期,同時在環保嚴控背景下,供給收縮有超預期可能;其他建材依舊分化前行,細分行業優質企業持續穩健增長,盈利保持較好勢頭,長期看好市占率提升所帶來的成長持續性。重申中期策略觀點,下半年板塊基本面和行情演繹有望穩中求進,建議順勢而為。來源:國信證券

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